600305_而更多的是相关资金在不同银行、不同金融机构之间的转移、腾挪

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  央行连续三个月超量续作“麻辣粉”,为何是强化货币政策稳健取向?

  本月MLF超额续作符合市场预期,且利率维持不变,因此,市场普遍预期,10月20日发布的最新贷款市场报价利率(LPR)亦有望维持不变。

  10月15日,央行按惯例开展每月一次的中期借贷便利(MLF)操作,开展了5000亿元中期借贷便利(MLF)操作(含对10月16日MLF到期的续做),利率2:95%,与此前持平。同时,央行开展了500亿元逆回购操作,利率2:20%,充分满足了金融机构需求。当日共实现流动性净投放5500亿元。

  与4、5月份货币政策从疫情期间总量宽松的应急模式逐渐退出后,市场利率短期持续上行不同,近几个月来,以DR007为代表的短期市场利率回升至同期逆回购利率水平附近,并维持基本稳定。但对中期市场利率来说,近期利率水平仍不断上行,显示出银行体系中期资金面从紧,这也是央行连续三个月净投放MLF的主要原因。

  业内预判.直至明年上半年加息降息都难现

  从近期央行的操作和表态看,央行短期内无意于进一步收紧或放松货币政策,而意在维持货币政策稳健,保障市场短、中、长期各期限的资金需求。有分析认为,在目前银行体系长期负债压力较大,央行有意呵护资金面的背景下,相信四季度央行也将维护流动性合理充裕的状态,三季度流动性偏紧的格局将有望边际缓和。

  中信证券固定收益团队认为,10月资金面压力本身较大,一方面是利率债供给压力仍然较大,另一方面是10月份是税收大月和财政支出小月,财政存款沉淀在超储率偏低背景下或导致资金面波动。10月央行延续大规模MLF操作,缓解银行负债端压力。在年内结构性存款压降持续、超储率维持低位的背景下,预计MLF超额续作将成常态。

  短期内除了政策利率变动的可能性不大外,降准的概率也较低。王青称,本月MLF超额续作,意味着短期内实施降准的可能性下降。降准是向银行补充中长期流动性的最直接手段,但会释放较为强烈的货币宽松信号,不符合当前政策目标。另外,结构性存款压降并不代表银行整体资金来源出现大幅萎缩,而更多的是相关资金在不同银行、不同金融机构之间的转移、腾挪。在这一过程中,央行会优先选择通过MLF操作,阶段性地向银行体系注入中长期流动性,而非实施全面降准,永久性地扩大银行中长期流动性水平。

  方正证券首席经济学家颜色对记者表示,货币政策将以稳为主,不会过于收紧,在流动性方面会根据需求给予足量流动性支持。在宏观经济持续向好,供需两侧修复情况良好的情况下,央行将继续施行常态化货币政策,松紧适度。

  这是央行连续第三个月超额净投放MLF。由于10月16日有2000亿元MLF到期,10月MLF操作实现净投放3000亿元,而8月、9月MLF的净投放规模分别是1500亿元、4000亿元。

  实际上,当前央行与市场在货币政策预期方面已磨合出较为统一的默契。不同于今年4、5月份货币政策微调给市场带来的超预期反应,目前央行稳健的货币政策取向既向市场提供合理充裕的流动性,又不再进一步宽松避免流动性过剩。综合多方分析看,连续三个月的MLF净投放为银行体系补充中长期流动性,意在遏制中长期市场利率上升势头,稳定银行负债成本,释放“稳货币”信号;同时,MLF加大净投放力度也意味着短期内降准的可能性较低。亦有分析认为,货币政策将保持稳定,直到明年上半年,加息或降息的概率均不大。

  央行货币政策司司长孙国峰近日表示,随着我国疫情得到有效防控和经济复苏态势良好,配资世界门户,市场利率已围绕央行政策利率运行,利率水平与当前的经济基本面总体匹配,目前银行体系流动性从短、中、长、期看都处在合理充裕水平。下一步,货币政策将既保持流动性合理充裕,促进货币供应量和社会融资规

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