证监会将以关键制度创新促进市场健康发展

admin/2019-11-28/ 分类:股票配资/阅读:

  转眼间,科学委员会已经运作了4个多月,注册制度从制度设计到市场运作给a股市场带来了全新的氛围。中国证监会副主席李先谦日前在国际金融论坛(IFF)第16届全球年会上发表主旨演讲时表示,证监会将通过关键的制度创新促进市场健康发展,坚持科学创新委员会的立场,推进创业板改革和试点注册制度,深化新三个委员会的改革。

  注册制度改革是我国证券市场快速发展的必然要求。然而,从各个角度来看,市场各方对注册制度仍存在一些误解。在总结科学创新委员会注册制度的测试时,有必要继续深入探讨。

证监会将以关键制度创新促进市场健康发展

  许多人认为注册系统是进口产品,注册系统的引入和实施是为了复制成熟的资本市场,尤其是美国股票发行系统。事实上,注册系统是从美国的“注册”翻译过来的,这对应于美国所有证券公开发行都必须在美国证券监管委员会注册的事实。在引入这一概念的同时,中国还引入了登记制度和审批制度之间的概念区别。因此,结合我国资本市场的发展历程,根据我国自身市场的特点,这一概念可以视为不同于“配额制、渠道制、审批制和审计制”的改革方向的缩写。登记制度改革是一项复杂的系统工程。例如,它要求建立完整的交易所审查制度、除名制度和违规处罚制度。

  一些学者写道,美国式的登记制度在运行中充满了实质性的审查,他们的登记制度并非没有审查。中国公司在美国上市是一种在美国上市的国际板,这相应地免除了国家的注册和实质性审查。如果我们只从外部角度观察美国的首次公开募股监管制度,可能会限制我们对美国国内公司首次上市监管制度整体情况的理解。一些市场人士认为,注册制度是为了放松监管,而不是审查新股发行的实质,而只是进行正式审查。事实上,登记制度不是放松监管,而是在放松管制、放宽限制和减少行政干预的背景下加强监管。需要采取一系列支持措施来跟进。其中,建立严格成熟的信息披露制度,加强对违法违规行为的处罚规定,加大对违法违规行为的处罚力度非常重要。

  另一些人认为,中国没有实行登记制度的历史经验。事实上,2015年1月在中国企业债券市场实施的《公司债券发行与交易管理办法》具有注册制度的特点。具体而言,公司债券发行以信息披露为中心;交易所只是一个正式的审查,淡化了由中介机构控制的行政审批。监管机构不会对发行人和其他新变化做出实质性判断。此外,在认真实施现有资产振兴和服务经济转型升级的计划下,证券资产市场(包括证券信贷资产和证券企业资产)也在2015年左右由审批制改为备案制。央行和证监会均取消了此前的行政审批要求,实施了资产支持证券发行登记制度,按照市场化、法制化的原则加快了证券资产业务的发展,全面加强了流程内和流程后监管。因此,我国资本市场登记制度改革一直处于推进过程中。现在迫切的问题是如何深入实施,如何做得更好。加快注册制度改革,促进资本市场优质发展,是新时代对资本市场的使命和要求。这是资本市场市场化、法治改革和市场发展到一定阶段的必然选择。这是资本市场实现改革和发展目标的必由之路。然而,不可能一夜之间完成任何事情。我国登记制度改革的深化仍需要时间和过程。改革中需要提前改进和发展。

  作为资本市场的基本制度安排,注册制度的实施必须首先理顺市场与参与者的关系,必须以法治为前提,加强市场监管,维护市场公平正义。注册制度是资本市场通过发行制度,在审批中遵循市场对资源配置的经济原则和一般要求,强调市场主体履行职责的回报,强调信息披露为核心,以诚信为基础,并采取严格的法律处罚作为保障措施。登记制度改革本身具有渐进和长期的特点。我们要坚持科学发展观,以改革促发展,以时间换空间。

证监会将以关键制度创新促进市场健康发展

  为了避免这些对登记制度的误解,市场参与者必须提高对登记制度改革的系统性、复杂性和难度的认识。这也要求加快法制建设和完善,提高市场主体基本素质的培养,加大社会信用体系建设,注重市场主体利益的平衡,调整政府相关部门的职责等。同时,决策层和相关责任部门需要通过各种渠道向市场明确表达“注册制度”的具体规则,特别是要明确区分“注册制度”和保荐制度,提示和强调“注册制度”部门的投融资风险。

  总的来说,注册制度是资本市场改革的长期方向。然而,登记制度并不能治愈各种疾病,也不能一蹴而就,因为许多问题,如股价的非理性波动、控股股东对中小投资者利益的损害、内幕交易等,都需要系统的制度设计和监管措施来预防和解决。因此,我们需要进一步总结国内外资本市场(包括企业信用债券市场)的经验、法律和教训,立足于我国实际,统筹考虑规划的实施路径,结合我国过去30年的金融监管,把握注册制度的本质,促进我国资本市场的合理性和规范性。

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