300502_要卖出股票”、“过度高估时

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价值投资的交易思考(之二).何时卖出

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    3)要考虑当时的情势。我们知道,1998年巴老还在可口可乐的董事会,他持有可口可乐2亿股,加之资本利得税的考虑,卖出可口可乐,也未必是好的选择;

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    中国A股市场早已有过亿的股民了,买股票都会,输就输在不知何时卖出。“基本面恶化时,要卖出股票”、“过度高估时,要卖出股票”、“出现更有吸引力的投资标的时,卖出股票”等等。这些说的比唱的好的经典,真实践起来却未必。笔者先一一剖析这些口诀的要领。

4)要考虑巴老早年、中年、晚年的投资逻辑。巴老早年是现金少、主意多,持有现金的机会成本很高,因此他交易频率至少比晚年高多了,他也频频将高估的资产置换成更有盈利潜力的资产。到了晚年,他资金规模已经相当大了,变成了“现金多、主意少”,合适的投资机会相当少,此时他投资的机会成本低多了,可口可乐长期收益率大概在12-13%之间,跟他早年不能比,但比空空的持有现金是强多了。他一生中持有现金的机会成本的变化,这很关键。

    对于巴菲特老先生经典操作,我觉得我们固然要看到可口可乐这样的操作,更要注意到一些细节.

    2)要考虑到资金的类型。巴老有庞大的资金,而且它更多的是股权投资的风格,而非证券投资的风格。这种风格,普通投资者极难模仿。

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B、“出现更有吸引力的投资标的时,卖出股票”这个理解起来也不难,原因仍在于比较收益的替代,将低盈利能力的资产,置换成高盈利能力的资产。

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    A、“基本面恶化时,要卖出股票”。这个比较好理解,因为内在价值下降了,当然得卖出了,“买入股票,就是买入企业的一部分”。

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    1)可口可乐、华盛顿邮报等“永久持有”的例子,在巴老一生的投资中,比率有多大?有无代表性?这是否是一种惯常的操作?

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    一向不赞成过于频繁的交易,更反对基于价格走势的“波段操作”,但是历史经验多次证明,疯狂上涨之后,如何炒股票新手入门,往往是惨烈的下跌,鲜有例外;基于价值与价格对比、机会成本与潜在收益对比的思路,我的看法是.我会将估值过高的资产,置换成潜在收益更高的资产,至少将必然是负收益的资产置换成现金。因为,我们没有那么多现金可用。

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因此,对我们普通的投资者而言,我们最重要的是吃透投资大师们的投资逻辑及思想精华,而非亦步亦趋的模仿他们的具体操作。他们说“长期持有”、“永久持有”,我们得思考一下背后的逻辑。我们与别人的情势不同,具体资金的性质、使用期限、机会成本均不同,面对同样的现象,出现不同的行为模式,其实太正常了。

&{证券时报}2010年8月14日A7版发表蕙的风博客文章《价值投资之何时卖出》。报纸链接.

C、“过度高估时,卖出股票”个最有争议,很多人会拿出巴菲特长期持有可口可乐、华盛顿邮报的例子,“我愿意持有一只股票的期限,是永远”来争辩。这注定是一个没有标准答案的问题,不同的人,有不同的看法、不同的价值观。不过,理解这一逻辑,似乎并不难.、从自然法则上看,均值回归,是大概率事件甚至是必然事件,如果价格上涨幅度超出内在价值提升的幅度过多,必然被剧烈的反向运动所校正。即使是公司是极好的公司,卖出后,也能以极大的概率在更低的价格买回来;、股价过高时,我们沿用“机会成本与潜在收益”比较的思路来验证一下,此时持有收益率已经很低了,潜在收益率相当低,为什么不将它置换成更有盈利潜力的资产呢?

    会买是学生,会卖是师傅

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2020-09-17 20:24:26本小编分享“股票期权”并且点评【300502_要卖出股票”、“过度高估时】等有关资讯。
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