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admin/2019-10-26/ 分类:股票/阅读:
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  像通货膨胀(或通货紧缩)一样,负利率“很难考虑”。我知道负利率能持续多长时间,但是我不确定是什么因素使它们成为正数,或者将带来什么负利率,或者负利率是否会逐渐蔓延到美国。

  我真的不知道!负利率为准

  从历史上看,欧洲中央银行在2014年将放贷利率降至-0.10%之前向贷方支付了利息。但是,配资服务随着经济从全球金融危机中复苏,利率在现代首次跌落至负数范围。这意味着一些贷方将不得不向贷方付款以借钱。

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  在西班牙投资时,我们于2014年首次经历了负利率的影响。该交易预计将在星期一完成,因此我们在上一个星期三完成了转移,为交易做好了准备。以下是与西班牙律师的对话。

  卡洛斯:资金到了。从现在到下周一,我该如何处理这笔资金?

  霍华德·麦克斯:我有一家银行。

  卡洛斯(Carlos):在这种情况下,如果您在下周一提取资金,资金将会减少。

  霍华德·麦克斯(Howard Max):不要存钱。

  卡洛斯:不,你只能把它放在银行里。

  霍华德·马克斯(Howard Max):它仍然是银行

  简而言之,就是这种情况。钱不能随意游荡,需要存放在某个地方,不能塞在钱包或床垫下。因此,一般而言,银行中仍然必须存在大量钱。但是,无论是2014年还是现在的欧洲,通过这种方式,您提取的资金都将少于将来存入的资金。

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  我必须承认,对此我并不感到特别惊讶。在2005年至2006年之间,我和Oak亲自采取了非常谨慎的策略进行投资,除了使用Oak的资金进行投资外,还将所有资金都放入了美国国债的“梯形组合”中。我的方法是购买等额的1年,2年,3年,4年,5年和6年的债券。当债券的最后期限到期时,它将在该到期日进行再投资。这是最便宜的投资方式。

  创建此投资组合时,政府债券购买的收益率在5%至6%之间。我对此感到非常高兴。因为它具有很高的安全性,足够的流动性和可观的盈利能力。 2007年,美联储开始降低利率,以使整体经济免受次级抵押贷款危机的影响。到2008年底的一天,一位银行经理打电话说:“ 6%的国债已经到期。现在您可以以5.8%的息票率进行投资。““ 5.8%的息票什么时候到?”他说:“我年龄相同,但息票率只有5.80。”从2008年到2014年,欧洲经历了全球金融危机,欧洲债务危机(由于担心南欧所谓的“近国”的可偿还性)以及商品和商品价格急剧上涨。结果,欧洲中央银行和一些非欧盟国家采取了负利率措施。配资服务在大多数情况下,负利率目前仅适用于大笔存款。到目前为止,小额存款人已获救。

  当前,大多数债券33,354主要是欧洲和日本政府债券33,354,到期收益率是负的。这些负收益债券占欧洲债券总量的三分之二,占全球所有投资级债券的25-30%。同时,一些公司债券的收益率也变为负值,而一些高收益债券的收益率也为负值,这是非常矛盾的情况。

  同样在9月4日,彭博社指出了实际利率减为时尚。

  目前,全球超过17万亿美元的债券的名义收益率还不到零。考虑到通货膨胀,这一数字将增加到35.7万亿美元。美国目前的美国国债收益率超过CPI 9万亿美元。

  如果您投资负利率产品,则今天购买债券所支付的价格为票面价值加上债券到期时的利息。换句话说,如果您购买负收益债券并持有至到期日,则肯定会亏损。那么为什么人们购买负债呢?这里是解释:

  •未来对诸如衰退,市场价格下跌,信贷危机或利率下降等因素的担忧可能会使投资者陷入固定资产且亏损可接受的有限资产中。

  •投资者预计利率将继续在负范围内下降。换句话说,如果利率在任何时候下降,那么债券价格就会上涨,就像债券价格上涨一样,这会使债权人受益。

  •投资者期望通缩,通缩意味着收回本金的购买力将上升。

  •猜测债券货币的估值程度将大于负利率对投资回报的影响

  负利率的概念很简单。在传统实践中,贷方从贷方获得利息,而负利率则相反。通常,利率受两个变量影响:(1)货币的时间价值;(2)资金购买力变化的预期,即通货膨胀或通货紧缩预期。当然,配资服务利率还应包括风险溢价,以补偿由此产生的信用风险。例如,如果贷方希望获得2%的年度实际回报以补偿基金的时间价值,并期望在未来五年内通货膨胀率为2%,则五年期债券的收益率应为4%。但是,如果贷方期望每年的通货紧缩率为3%,则理论债券收益率应为负1%。负利率

  以其他形式广泛引用的爱因斯坦(Albert Einstein)的话与我们的讨论有关。

  “复杂是世界的第八大奇迹。”那些理解复利的人可以受益,而那些不理解复利的人将付出代价。 (额定城市)

  根据复利计算法,只要不提取所取得的利息,投资者不仅可以每年收取本金的利息(与单利相同),还可以得到去年利息再投资产生的利息。因此,如果将利率长期用于再投资,其主要增长将非常巨大。例如,假设利率为10%。对于单利,20年后,100美元将增加到300美元,但是对于复利,它将增加到673美元。这是一个奇迹!

  但这是问题所在。如果利率为负,那么复利的奇迹将朝相反的方向发展,而爱因斯坦关于复利的好处的结论将难以忍受。谁想以负利率对收入进行再投资?如果利率为负,收入来自何处?

  爱因斯坦观察到的结论不仅无效,而且负利率也使许多正常过程逆转。以下是一些示例:

  •负利率使我们在TINA(“否”)环境中更加困难。许多投资者在了解到利率为负数时不愿进行投资。在这种情况下,即使历史收益有限的高风险投资也很受欢迎。因此,抑制了风险规避行为。 “我们别无选择,只能选择高风险资产,因为我们不能获得安全资产的负回报。”

  •不再有理由延迟付款以获得“浮动点差”。

  •同样,也没有激励措施来收款。过去,批发客户有权获得提早付款折扣。现在卖家可以说“不,请先保留。我会在六个月内付款”。

  •负利率给有投资收入的人(例如退休人员)带来压力。

  •以负利率发送的悲观信号实际上意味着带来收缩效应而不是刺激效应。

  •如果小型军刀总有一天无法承受负利率,则平均家庭收入会受到损害,“精英”可以从股价上涨中受益,这是一个对比示例。无论经济影响如何,民粹主义政治也可以迅速增长。

  •负利率会扭曲浮动利率金融工具的运作。过去,贷方和储蓄习惯于使用高于欧洲银行之间的欧元利率Euribor的利率。但是,基准利率现在已降至负值,并且随着时间的流逝,贷款和存款的利润可能会与预期不同。

  我不能确定的一件事:负利率会比低利率促进经济增长或带来更高的经济增长吗?要回答这个问题,您首先需要进行“假设”分析,这可能是最困难的分析之一。假设欧洲和日本没有创造负利率环境,那么经济增长是否可以快于当今的经济增长?其次,我们不能仅仅因为看到这两个国家的经济增长水平就得出结论,在负利率开始之初就取得了巨大的成功。负利率真的会刺激需求吗?换句话说,实际上很难说服悲观的消费者消费“结果是抢竹篮”?在金融世界中,配资服务大多数投资者在假设未来与过去非常相似的前提下行动。过去,追求正利率和收益一直是金融界的基础。

  当负利率在世界各地蔓延时,我们需要根据新的假设重建金融体系。问题是我不知道这些假设是什么以及它们如何工作。 (吉姆·比安科,上图来源)

  至少,负利率意味着不确定性增加,因此您需要谨慎行事。无论我们对过去的原始机制有多深刻的了解,对于负利率我们都知之甚少。

  美国是否有负利率?

  如上所述,当今市场上的大多数负债都存在于欧洲和日本。投资者最担心的问题之一是负利率是否会蔓延到美国。

  这个问题使我想起了我的同事伊恩·沙皮罗(Ian Schapiro)建议写此笔记时的第一反应。没有过去的经验,没有人可以确定最终结果。关于此问题,您可以确定没有人会“知道”其他人是否对此主题有不同意见并拥有不同信任级别。

  如果我不得不猜测(并且只能猜测),我认为在当前周期内美国不会出现负利率。由于美国当前的因素,负利率的可能性很低。

  •加强当前的经济增长

  •更好的增长前景

  •无需采取紧急救援措施

  •预期通货膨胀会更高(尤其是考虑到整体劳动力短缺)

  •减少悲观情绪

  •更好地利用长期资本

  因此,美国目前的情况不需要负利率。但这并不能完全排除负利率的可能性。发表您自己的意见的实质是是否在此之前赌博并拿出筹码。由于负利率看起来并不像赌博,我想下注60美元,并有可能赚取50美元的资本。这表明我对这种赌博的信心并不高。

  接下来我该怎么办?

  我坚信,当面对当前前所未有的难题时,没有人确认最佳响应是已知的,并且8月5日《金融时报》提出了一种完美的逻辑方法。

  一般来说,如果您每年支付1,000瑞士法郎,就可以从瑞士私人银行获得一立方米的保险箱来存放贵重物品。幸运的是,瑞士拥有大量瑞士法郎,共计1,000瑞郎,保险柜的容量应足以存储近10亿瑞士法郎的现金。保险柜的租金成本比750万瑞郎的存款要低得多,因为负利率为0.75%。或者,还有另一种方法可以在当今低回报或负回报的环境中跟踪风险曲线,并超越安全投资的回报。但是请注意这一点。

  您当前的风险曲线是什么?从本质上讲,配资服务这意味着追求更高的利润,同时降低了流程带来的确定性。如果您获得更高的产量但不需要接受更高的不确定性,那么这是免费的午餐,但是每个人都知道世界上没有免费的午餐。

  当前市场环境中最可靠的解决方案是购买具有长期现金流量的资产。在负收益期间,投资于可以产生稳定收益的债券,贷款,股票,房地产和企业是有意义的,无论收益是以股息还是现金收益表示。与无可救药的起伏相比,我认为投资的连续性和稳定性尤为重要。这是Oak的投资理念。

  尽管所有这些似乎都是不言而喻的,但真正的问题是准确地预测现金流量的持续性和增长,并为所获得的价格腾出空间以获取良好的回报。在当今的市场环境中,未来具有较高知名度的资产价格通常会更高,并且投资者试图推断遥远的未来的增长。同时,过去和许多方面的经济和市场运作规则是不同的,这使得做出准确的预测特别困难。从概念上讲这很简单,但投资并不容易。特别是今天。

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